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國際資本流入趨勢性放緩 再降存準率或近在眼前

發文日期:2012-03-20    點擊:2061
 

 

甘肃11选5最新走势图百度乐彩 www.evwfw.com 3月16日央行公布的數據顯示,2月份外匯占款新增251億元人民幣,較1月份的1409億元,大幅減少八成多,較去年2月份的2145.23億元降幅更大。這主要因2月份314.9億美元的天量貿易逆差所致,也反映了當前國際資本流入中國的趨勢性放緩。

此前的一系列國內數據也并不樂觀。1至2月份,工業用電量同比增長4.83%,只相當于去年1至2月份12.9%增幅的1/3左右。其中,重工業用電量同比增長6.64%,而輕工業用電量則出現了3.85%的負增長。房地產投資方面,1至2月,同比增長27.8%,增速比去年全年回落0.1個百分點;但房屋新開工面積僅增長5.1%,增速回落高達11.1個百分點。投資和新開工明顯下滑的趨勢未變。

出口持續低迷,投資趨勢性回落,疊加外部資本流入放緩,三股下行力量的共振對經濟的影響,可能已經超出此前市場預期。中國經濟的底部可能后移。如果流動性持續偏緊,原本預期出現在一季度的經濟環比底部可能將后移至三季度。

這些因素反映在金融體系上,今年前兩個月,社會融資規模1.99萬億元,比去年同期少了4000多億元。而且,盡管2月份信貸增速出現0.2個百分點的反彈,但中長期貸款增速依舊處于快速下降通道。更為趨勢性的是,外匯占款的萎靡,將帶動M 2較信貸更快的萎靡。這就要求央行根據資本流動情況,及時調整存款準備金率。

可以判斷,通脹下行增加了政策放松的空間,而增長放緩、資本流入放緩以及資金的緊平衡,增加了數量放松的必要性,短期內進一步放松的可能性增加。

事實上,央行已釋放了謹慎的積極信號,在15日的公開市場操作中,91天正回購利率較前下降2個基點,是7個月來的首次下降。

4月份應該是調降存準率的一個重要時間窗口,一方面是因為去年3月份的高基數可能導致今年3月份貨幣增速再度回落;另一方面,3月份的外匯占款仍不樂觀。

從中長期看,外需疲軟和資本流入減少是趨勢性事件。對金融市場 而言,對希臘的救助只是贏得了解決問題的時間,甚至有觀點悲觀地認為“有序違約、逐步退出”是解決希臘問題的唯一手段。不管這一悲觀預期是否會一語成讖,未來數月希臘、葡萄牙仍將不時挑動市場的風險情緒。但在風險情緒升溫后,資本是否還會像去年一樣涌入中國?在筆者看來,這一可能性較低。

對中國而言,首先,中國已明確調低增長目標。其次,隨著人口結構的變化、儲蓄率的降低,投資的貢獻將逐漸降低。此外,隨著人口紅利的消失,環境要求的提高,“入世”紅利正在消退,中國制造的成本將緩慢上移。故此,匯率將更多考慮對出口部門的影響,這也將削弱人民幣對外部資本的吸引力。

目前,對今年新增外匯占款最悲觀的預期是1.5萬億。若以增長14%左右計算,今年M 2應增長11.9萬億。如果今年新增貸款控制在8萬億,則銀行購買的非金融企業債券等派生存款的資產需要超過2.4萬億。但要擴大銀行的資金供給能力,央行也必須連續調降存準率。

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